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Afficher la version compl?te : O? est le dollar?



padlooxsixxa
23/08/2005, 06h03
Les ?conomies allemande et japonaise rebondissent, semble-t-il. Beaucoup croient, avec raison, que cet ?largissement de la croissance ?conomique ? l'ext?rieur des ??tats-Unis permettra de mieux ?quilibrer l'?conomie mondiale. Et dans le processus, conduire ? une baisse du dollar am?ricain ? la fois l'euro et le yen augmentent en valeur. Ca a du sens. Mais il y a une autre possibilit?: nous sommes peut-?tre au milieu de la phase 3 le long du cycle boombust du cycle des devises. Il y a sept phases dans le cycle boombust d?fini par George Soros dans son livre Alchemy of Finance. (Ces phases sont applicables ? presque tous les march?s d'actifs, mais sont particuli?rement utiles lors de l'analyse des devises en raison du r?le surdimensionn? que le sentiment joue dans la d?cision de change.)
1. La tene m?connue
2. Le d?but d'un processus d'auto-renforcement
3. Le test r?ussi
4. La conviction croissante, r?sultant en une divergence croissante entre la r?alit? et les attentes
5. La faille dans les perceptions
6. Le point culminant
7. Un processus d'auto-renforcement dans la direction oppos?e

Notre point de vue sur l'endroit o? nous sommes all?s et o? nous utilisons le cycle BoomBust comme guide:

1. La tene m?connue
une. Malgr? la baisse du dollar en d?cembre 2004, le sentiment extr?me ? l'?gard du dollar am?ricain s'est maintenu pendant un mois ou deux dans la nouvelle ann?e. Et peu semblaient se rendre compte ? quel point la Fed ?tait s?rieuse quant ? la hausse des taux d'int?r?t. Il y avait environ un d?calage de six mois entre le moment o? la Fed a commenc? ? augmenter ses taux et le moment o? le dollar a touch? le fond.
2. Le d?but d'un processus d'auto-renforcement
une. Une fois que le sentiment n?gatif massif a ?t? ?branl? par rapport au dollar, au cours des premiers mois de l'ann?e, de nombreux acteurs ont r?alis? que le dollar ?tait relativement en bonne forme par rapport ? l'euro.
b. Apr?s les anciens bas ont ?t? test?s au d?but de mars 2005, le dollar a commenc? ? se rallier. Mais, il n'a pas pris de nombreux coureurs jusqu'? la fin d'avril, comme en t?moignent les taux d'int?r?t ouverts.
c. L'?conomie am?ricaine progressait relativement vite et la Fed relevait les taux d'int?r?t, deux puissants moteurs sous-jacents d'une devise. Il est temps d'acheter le dollar.
3. Le test ???r?ussi????
une. La tene du dollar est maintenant en p?ril. La raison, expos?e dans le paragraphe introductif: am?liorer les perspectives ?conomiques pour l'Allemagne et le Japon.
b. C'est une dynamique int?ressante. Les arguments en faveur du rendement et de la croissance alimentant le dollar ont pris un peu de temps pour de nombreux traders, de sorte que la r??valuation des ?conomies allemande et japonaise a ?t? opportune.
c. De nombreux taureaux ont ?t? ?ject?s de l'indice $ et un niveau de retracement cl? (38%) a ?t? test?.
L'une des principales raisons pour lesquelles nous croyons que nous sommes dans la phase 3, et pas plus loin dans la voie est la suivante: Le niveau de haussement du dollar n'a pas atteint n'importe o? pr?s de cette ??tape extr?me?. la langue utilis?e par de nombreux analystes et presque tous les commentateurs vers la fin de 2004 - le dollar tombera de la surface de la terre, le temps de la r?publique banani?re pour les ??tats-Unis, ?tait le message de base.

Le graphique ci-dessous, courtoisie de l'Alerte hebdomadaire du Bulletin de la monnaie, montre qu'il y a encore beaucoup de dollars en circulation sur le march? ... beaucoup pour repr?senter un alyseur pour la phase 4 si le test du dollar r?ussit.

Quelles pourraient ?tre les surprises de fond pour d?clencher un dollar fort dans la phase 4 - tout est une conjecture, mais voici quelques potentiels:
1) L'?conomie am?ricaine affiche un chiffre de croissance du PIB de 5% au 3?me trimestre
2) La Fed laisse entendre qu'elle augmentera de 50 points de base la prochaine fois
3) La croissance de l'Allemagne etou du Japon d??oit
4) la Chine a un accident financier ou politique; l'argent des march?s ?mergents retourne aux ??tats-Unis

Pour l'instant, comme d'habitude, nous regardons et attendons et faisons de notre mieux avec ce que nous savons.

Quotable
???Il faut des mois et m?me des ann?es pour que la politique mon?taire affecte ce qui se passe dans l'?conomie r?elle. Milton Friedman a enseign? ? une g?n?ration enti?re d'?tudiants en ?conomie. Et bien que tous les banquiers centraux du monde entier se fassent les porte-parole de cette v?rit?, ils sont encore davantage guid?s par des indieurs r?trospectifs, comme le nombre de personnes ayant trouv? un emploi le mois dernier, que par des march?s prospectifs. Les quarterbacks savent lancer o? le receveur sera, pas o? il est. Les banquiers centraux n'obtiennent pas cela. ???

Randall Forsyth, Barron
Jack Crooks
Black Swan Capital

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